中国应协助解决越南金融危机吗？
http://www.chinareviewnews.com 2008-06-29 00:46:56
中评社北京
自去年底呈现出来的越南金融风险，已演变为明显的金融危机。其经济形势恶化主要表现为：
一、通货膨胀失控，今年5月，越南的CPI按年算已高达25.2%，比去年12月翻了一番，通胀率创13年新高，主要是由于作为主食的谷物价格同比上涨了67.8%。恶性通胀的局面已经形成。
二、货币明显贬值，股市持续暴跌。今年初，有6亿美元海外资金入市，在热钱冲击下，3月份越南盾大幅贬值超2%，呈现出货币危机；高盛近日发布报告称，越南可能会加快其货币越南盾的跌势，考虑通胀因素，越南盾已“过度高估”。而德意志银行则表示，越南盾在未来数月内“将会贬值30%”。曾经是“全球最牛”的越南股市，创下暴跌纪录，截至
三、外贸、财政“双赤字”，据官方统计，越南多年来持续出现进出口贸易逆差，政府的财政出现多年来持续的赤字。由于国际能源、建材和化肥价格上涨，1-5月越南贸易赤字达到144亿美元。尽管过去几年资金持续流入使越南外汇储备大幅增加，但仍低于越南的外债总额，越南央行预计今年赤字将占GDP的5%，2009年将达7.5%；据世界银行测算,越南今年的外债规模将达到240亿美元，占GDP的30.2%。而1997年泰铢贬值引发亚洲金融危机时该国的经常账目赤字占GDP的6.5%。
四、经济增长开始明显放缓。
越南政府在经济繁荣时期没有及时实施紧缩性财政货币政策，次贷危机及全球能源等初级产品价格飙升，放大了越南的贸易赤字，越南政府过快地开放了资本帐户导致本国资本市场被外资所掌控，终使越南经济陷入危局。
本世纪以来，越南GDP年均增长率将近7.7%，近三年（2005－2007）更超过了8％。在全球范围内仅次于中国。根据宏观经济学原理，如果一国经济增长率持续高于潜在增长率，则该国将出现总需求过热，进而引发通货膨胀。然而，越南政府一方面过高地估计了越南经济的潜在增长率，认为8％以上的GDP增长速度是合理的，没有必要进行宏观调控；另一方面，为了扶植本国新兴国有企业的发展壮大，越南政府迟迟不愿意提高基准利率、削减低息贷款规模，也不愿意通过增税来遏制总需求。这就造成了两个严重后果，一是通货膨胀率加速上升，二是财政赤字规模不断扩大。
由于去岁以来，全球能源及初级产品价格不断飙升，这大大提升了越南经济的成本，推动了通胀压力，使得越南的进口不断上升。美国的次贷危机使得全球经济增速放缓，削弱了对越南出口产品的外需，致越南出口不断下滑。出口下滑与进口上升使得越南面临越来越严重的贸易赤字。
去年12月，越南政府在放宽了越南盾对外币的汇率浮动区间，贸易赤字与财政赤字的扩大，以及通货膨胀的恶化就形成了越南盾的贬值压力。从今年3月底到5月底，越南盾对美元汇率贬值近3%。而5月底的境内非本金交割远期市场（NDF）显示，市场预期越南盾将在未来1个月内贬值8%，在未来12个月内贬值30%。
越南政府近年加快开放本国的资本帐户，使得外资以外商直接投资（FDI）与证券投资的形式大量涌入。越南去年吸引的FDI达到203亿美元，证券投资达到53亿美元，合计256亿美元，占同年GDP的36％。目前在越南股票市场上，外资占到交易量和交易额的70％以上。一旦宏观形势急转直下，外资集体撤出，将导致资产价格大幅下跌。
有专家认为，在未来几个月内，越南极有可能爆发严重的金融危机。越南政府应该借鉴1997年的马来西亚，加强对跨境资本流动的管理，尤其是防范热钱的大规模流出；如果发生货币市场上的投机性攻击，越南政府不应该用外汇储备来维护越南盾汇率。因为越南政府的外汇储备额非常有限，不足以抵御投机资本的冲击。此外，应该避免继续大幅度提高利率，因为东南亚金融危机的教训显示，大幅提高利率将会恶化本国企业的盈利前景，从而加重并延长危机；第四，为避免高通胀对低收入阶层的冲击，越南政府应向低收入阶层提供补贴；最后，在本国力量不足以抵御危机的情况下，越南政府应及时向邻国（如中国）和国际性组织（如IMF）请求援助。
由此可见，农德孟是次访华，显然有着重叙“同志加兄弟”情谊的目的。他同胡锦涛等中国领导人举行会晤，胡锦涛总书记就如何深化中越关系提出了5点建议，得到了农德孟总书记的高度赞同。双方一致同意，推动中越友好合作不断向前发展，并首次将双边关系定位为“战略伙伴关系”。
毫无疑问，所谓“唇亡齿寒”，彼此互助合作是必然的方向。越南宏观经济的蝴蝶效应正在向周边国家蔓延，而中国很可能就会首当其冲。比较可能的情况就是大量从越南甚至周边国家出逃的国际资本，为套利而涌入中国，在FDI和国际贸易的外衣下，疯狂炒作资产价格，迫使人民币快速升值，进而全身而退，威胁中国金融安全。
越南面临的金融危机的确为自己以及亚洲各国敲响了警钟。面对越南或将会发生金融危机，中国必须作出充分的准备，也应该为越南整治危机做出一定的贡献。包括应越南的请求，提供足额的外汇储备资源，以一定的利率借给越南一定数量的外汇储备，或者为其发行人民币债券而做出特定的安排。更现实的是，中国需要提前有所预案，调低出口计划，或者调整出口转向，以避免因越南发生问题而导致经济利益发生损失；另外，北部湾自由贸易区暂缓建立，毕竟在一个可能爆发危机的区域执行自由贸易，会导致自身经济的损失。
金融危机有一特点是具传染性，蔓延到邻近国家。目前，印度与越南存在着类似的财政赤字、贸易逆差及不存在外汇管制等，有专家认为，印度也很有可能成为继越南之后第二个发生货币危机的国家，也许还包括菲律宾等国。显然，要为可能带来的外需萎缩而做准备；要为帮助这些国家度过危机而做准备；要为危机过后中国能够实施的援助做预案。由于中国有庞大的外汇储备和巨大的内需，可以作为有效的缓冲，但不能排除邻国或将发生的金融危机“传染”到中国的可能性。
为此，继续维持当前有效的货币政策，密切监察国际热钱的流向和规模，严格中国的资本管制，稳定国内的资本市场，防止国际游资的冲击。更重要的是，要积极调整经济增长方式，适时调整资源品价格，抑制过快增长的资源需求来降低对外部资源的依赖，真正规避制止金融危机产生的根源问题。
